1.交易前
(1)风险评估。企业需接受银行金融衍生品适合度评估，并提供相关征明和授权材料。
(2)协议签署。完成适合度评估后，企业与银行签署外汇衍生品主体协议，明确交易规则。
(3)开立账户。企业在银行开立满足结售汇产品需要的资金核算账户，用以缴纳保证金及资金交割等。
(4)背景审核。银行按照“了解业务、了解客户、尽职审查”的原则，确认企业具有对冲外汇风险敞口的真实需求。
(5)风险管理。企业在办理外汇衍生品业务时，应按照银行要求按比例缴纳保证金或其他合格金融资产质押，作为交易履约保证；对于符合一定准入条件且授信额度充足的企业，可按照银行规定使用扣占授信方式办理外汇衍生品业务。
2.交易中
(1)交易申请。企业填写外汇衍生品交易委托书，认真阅读并承诺知晓相关风险提示。
(2)交易受理。银行核实客户准入，适合度评估等情况。
(3)交易审批。银行受理企业申请后，启动内部受理流程，基于“了解业务、了解客户，尽职审查”的原则，对企业申请办理的外汇衍生品业务开展实需背景审核。
(4)交易达成。交易达成后，银行向企业出具外汇衍生品成交确认书/证实书。
3.交易后
(1)存续期管理。银行定期计算客户衍生合约浮动盈亏并形成市值评估报告，及时告知企业；需要追加保证金的，提示企业补缴保证金。
(2)交易到期交割。企业办理外汇衍生品全额结算交割时，提供有效凭证或商业单据进行真实需求审核；银行审核无误后，与企业完成资金全额结算交割。企业办理外汇衍生品差额结算交割时，由银行按衍生品签约时的不涉及外汇收支的跨境贸易和投融资、金融交易、合并财务报表等实需背景，与企业按约定办理资金差额结算交割。
(3)特殊处理。在合约交割日前或合约交割日因真实需求背景发生变更而无法履约的，企业可向银行申请对应金额的反向平仓或展期、到期部分交割和分批交割等特殊处理。
4.交易渠道
(1)线下柜台式交易渠道。企业通过现场咨询、电话等方式向银行询价，再至银行柜台现场提交纸质单据完成交易。同时，企业需自行建立外汇衍生品台账以备存续期及到期交割管理。
(2)线上自助式交易渠道。通过线上一体化交易平台、网上银行、银企直连系统等渠道，企业财务人员可自主盯盘、择机交易，管理人员也可掌握交易全貌，全局把控汇率风险。相比线下柜台交易，线上交易具有实时价格展示、即时交易达成、资金实时入账等优势。
(1)全额交割远期结售汇
产品简介：银行与企业约定在未来某一日期或某一时间段，交易双方根据约定的远期汇率对合约本金进行本外币实际交付。
功能特点：最基础、最成熟的外汇衍生品，结构简单，易于理解，市场接受度最高，用于锁定企业未来结售汇交割的汇率，对于未来收付汇面临的汇率波动风险有较好的对冲效果，可起到“保护”企业利润的作用。
适用场景：适用于未来存在结售汇需求的各类业务场景，应用范围较广。
(2)差额交割远期结售汇
产品简介：银行与企业约定在未来某一日期或某一时间段，交易双方根据约定的远期汇率和到期时的定盘汇率计算轧差损益金额，并以人民币进行交割。
功能特点：不实际收付人民币和外汇本金，可以满足企业无外汇收支但需对冲外汇风险敞口的特殊需求。
适用场景：适用于因跨境交易产生外汇风险敞口，但实际交易并不涉及外汇收支，以及境内机构合并境外子公司财务报表等外币资产负债风险套期保值的各类场景。
2.人民币外汇掉期
(1)外汇掉期
产品简介：银行与企业约定在一前一后两个不同的交割日期，以不同的汇率进行金额相同、方向相反的两次本外币交换。按照交割方向不同，分为“近端结汇/远端购汇”外汇掉期和“近端购汇/远端结汇”外汇掉期业务。
功能特点：一次性锁定外币资金收付在期初和期末的兑换汇率，便利企业灵活调剂本外币资金，满足企业流动性管理需要。
适用场景：适用于存在跨境资金收付汇双向流动、跨币种投资等币种错配需求的企业。
(2)货币掉期
产品简介：银行与企业约定在一前一后两个不同的交割日期，以相同汇率进行金额相同、方向相反的两次本外币本金交换，存续期间以约定利率交换利息。按照交割方向不同，分为“近端结汇/远端购汇”货币掉期和“近端购汇/远端结汇”货币掉期业务。按本金交割形式不同，分为两次均实际交换本金、两次均不实际交换本金、仅--次实际交换本金等形式。
功能特点：同时规避利率与汇率波动的风险；将外币负债的汇兑损益转换成为利息费用，方便企业进行合理的财务处理；更好地发挥不同币种的贷款优势，降低融资成本。
适用场景：适用于以套期保值为目的、希望规避汇率利率变动风险，尤其是承担外币利息负债的企业。
3.人民币外汇期权
人民币外汇期权是银行与企业约定，期权买方在期初支付一定的期权费后，获得一项未来按约定汇率买卖外汇的权利。按交易方向可分为买入期权和卖出期权，按合约类型可分为看涨期权和看跌期权，按行权时间分为欧式期权、美式期权，按标的价格分还有亚式期权等。
(1)买入外汇期权
产品简介：企业支付期权费，获得在未来按照约定日期、约定汇率、约定数量进行结售汇交易的权利。
功能特点：一是当汇率变动不利于企业利益时，通过行权规避汇率波动风险；二是当汇率变动有利于企业利益时，可选择不行权，相比远期等产品具有灵活性；三是需要支付期权费，增加套保成本。
适用场景：适用于各类套期保值场景，适合风险偏好较低、有一定外汇衍生品交易经验(如远期产品)、愿意通过支付期权费以获得汇率保护的企业。
(2)卖出外汇期权
产品简介：企业收取期权费，有义务在未来按照约定日期、约定汇率、约定数量进行结售汇交易。
功能特点：一是企业收到期权费，有利于降低套保成本；二是当汇率变动有利于企业利益时，银行行权，企业必须按照原先约定价格进行结售汇交易，失去灵活选择的空间。
适用场景：适用于各类套期保值场景，适合有一定外汇衍生品交易经验(如远期产品)的企业。
案例1：某知名上市企业
该企业为全国铝箔材十强企业，产品出口60多个国家和地区，年出口金额占总营业收入的40%左右。该企业从2011年就开始尝试套期保值类产品，执行套期保值制度防范汇率风险已10余年，逐步从“随机性、阶段性”的粗放式汇率风险管理方式发展至“定量化、定期化”的精细化汇率风险管理方式。
近年来，人民币汇率双向波动日趋常态化。该企业始终保持清醒的汇率风险意识，结合外币存款余额、应收账款等情况确定每个月的资金计划，规定每个月拟结汇金额的50%必须通过远期结汇锁定，10%- -20%可搭配人民币外汇期权组合产品，在锁定销售利润“安全垫”基础上，保留一定的灵活性。
2020年春节过后，美元对人民币汇率向上突破7，看空人民币情绪上涨，许多企业推迟结汇，但该企业始终坚持执行内部套保制度，保持合适的套保比例。随着我国统筹疫情防控经济率先复苏，人民币汇率回升，该公司又一次成功管理了汇率风险。
案例2 ：某服饰公司
该公司是一家长期从事出口贸易的企业，2020年出口额1.2亿美元，汇率变动对其经营业绩和稳定发展有很大影响。该公司管理策略为：
一是每年10-12月订单签订期，公司结合市场形势和订单预计出货收汇等因素，以保证预期利润为前提，初步确定新订单核算汇率。
二是公司授权财务部门按已签订单预计收汇时间，及时跟踪市场汇率波动，一旦市场汇率到达前期计划好的订单核算汇率价格，便进行锁定汇率。
三是不对全部金额一次性锁定汇率，而是选择分批多次锁定，从而分散一次性锁汇的操作风险。
四是套保工具选择上，主要运用远期和期权等人民币外汇衍生品，通过远期产品锁定订单金额的70%以上，同时配置20%左右的期权产品。
通过避险产品的运用，公司可提前锁定年度合理利润，从而帮助企业聚焦主业，不再担忧汇率波动风险。
远期结售汇是企业运用最多的汇率避险产品。一是远期是最简单、成熟的产品。对客外汇衍生品市场最早推出远期结售汇，是目前市场接受度最高的汇率避险产品。2021年,银行对客远期结售汇累计签约8220亿美元,占银行对客外汇衍生品(远期、掉期,期权)交易总量的63%。二是交易机制丰富，企业通过反向平仓、展期、差额交割可以更好地管理实需背景的变化。2021年反向平仓、展期、差额交割占远期签约额的比率分别为5.3%、2.9%、3.8%。三是从期限看, 3个月以下远期占比52.9%, 3-6月远期占比20.5%,与我国进出口企业账期规律基本匹配。
人民币外汇掉期交易有助于企业更好地进行本外币资金管理。企业利用掉期交易规避汇率风险的同时，可以更加灵活地调剂本外币资金,满足流动性管理或融资需要。
主要特点：一是外汇掉期多于货币掉期。2021年，银行对客外汇掉期签约1147亿美元，货币掉期累计签约210亿美元，合计1357亿美元，占银行对客外汇衍生品交易总量的10%。
二是从交易方向看，主要受利率结构影响，近些年近结远购交易增长较快。2021年近结远购掉期交易量为1072亿美元，近购远结掉期交易量为284亿美元。主要原因：(1)随着我国金融市场的开放，境外机构投资境内人民币债券，通常会选择近结远购掉期交易,既融入人民币资金,又规避汇率风险；(2)企业本外币流动性管理，比如企业有出口收入闲置的外币资金，既想持汇备用，但又缺少外币投资渠道或者有人民币短期流动性需求，可以叙做近结远购掉期。
三是从交易期限看，货币掉期的长期交易明显增多,1年以上占36%,符合货币掉期交易主要匹配融资需求、更适合管理长期利率风险的特点。
人民币外汇期权契合汇率双向波动环境下的企业套保需求。一是外汇期权增长较快。自2011年期权交易推出后,企业外汇期权交易量逐年增加,近5年年均增长10.6%,目前已经成为企业使用较多的一种汇率避险工具。2021年，企业外汇期权交易总量达3446亿美元,占银行对客外汇衍生品交易总量的26%。
二是外汇期权能够灵活匹配企业套保需求。期权产品相比于其他外汇衍生品而言，重要特点是组合灵活，同一类避险需求下可以有多种组合形式。比如,企业买入外汇期权,把外汇风险的最大损失额度控制在期权费用,并保留从有利的汇率波动中获取利益的机会;企业卖出外汇期权,可以获取期权费收入，在承担一定程度市场波动风险的基础上,改善结售汇价格;组合期权可实现零成本，减少支出。2021年，企业买入期权1460亿美元,卖出期权1986亿美元。
1.产品复杂度
期限、杠杆率、产品类型是决定产品复杂程度的主要因素。其中，期限、杠杆率的重要性有时高于产品类型本身。企业在选择适合的产品时,不仅要关注产品的收益风险特征，更要关注期限拉长、杠杆增加带来的挑战。要警惕各类产品中隐含的杠杆属性,不要把套保变成投机,任何时刻都不要卖出你没有的东西、不要买入你不需要买的东西。越复杂的产品,越需要关注其流动性。当然,外汇市场参与者越丰富,专业级客户参与度越高，各类外汇市场产品的流动性就越高。这样,原先相对复杂的产品,也会逐渐变得可以理解和易于管理。
2.产品适合度
越复杂的产品，越适合专业级且对损失容忍度较高的客户。企业可以选择一些灵活设计的期权组合，但要透彻理解产品，即应了解在各种情景下，其执行的期权组合存在什么样的风险，而不是简单从历史数据上进行观察。使用复杂的衍生品工具需要一系列专业技能和知识储备，而许多企业短时间内可能无法获得这些技能。使用复杂衍生品，不仅需要了解定价原理和风险收益情况,还涉及风险报告、估值监测、会计处理等方面的专业知识和技能。
3.敞口匹配度
企业的汇率风险管理政策应基于风险性质和重要性的客观评估，并应详细规定每种类型的风险敞口必须采取的保护措施以及要使用的对冲工具。实践中，尽量以简单、透明、有效为原则,针对不同性质的敞口匹配不同的对冲工具。
一是已确认交易性敞口。已获得商业承诺的交易性敞口,是企业汇率风险管理的重点，实际风险源于有发票等书面证据的公司订单或销售,金额期限相对固定,一般选择远期等线性产品对汇率风险予以锁定。
二是预测风险敞口。通过预期未来交易活动认定的预测风险敞口，风险来源于企业的预算或业务预测。大多数企业对于未来1年以内的风险通过远期产品进行分层对冲,但外汇期权也越来越多地被应用。
三是或有风险敞口。或有风险敞口(如合同投标产生的风险敞口)需要根据具体情况单独管理,避免超额套保。如果对冲,大多数通过外汇期权进行套期保值。
四是折算风险敞口。不同企业的侧重不同,很大程度上因不涉及现金流问题，只被视为一个簿记问题。如果对冲,最常用的方法是远期、外汇期权或期权组合产品。
五是海外净利润风险敞口。敞口来源于海外子公司利润受汇率波动影响,年底以平均汇率合并入利润表。如果对冲，最常用的方法是远期、亚式期权或期权组合产品。
本文摘录自《企业汇率风险管理指引》，国家外汇管理局企业汇率风险管理服务小组编
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